诺德基金经理朱明睿日前发表市场观点表示，随着海外与国内投融资环境逐步复苏，中小型创新药企资金压力有所缓解，带动CXO（医药外包服务）行业新签订单增速持续回升。展望下半年，创新药产业链、CXO板块以及创新医疗耗材领域值得关注。
从市场表现来看，医药板块今年以来表现不佳，整体呈分化态势。Wind数据显示，截至2026年4月30日，中信医药指数年内累计上涨与沪深300指数相比落后3.8个百分点。板块内部表现分化相对显著：CXO方向取得较明显超额收益，AI医疗与脑机接口方向在一季度快速上行后出现较大幅度回调。细分领域中，中药、疫苗与血制品板块表现相对偏弱。
“从财务数据看，医药板块整体收入过去12个季度总体处于持平态势，净利润略微有所下滑。子板块方面，创新药与CXO板块维持相对较高景气度，其余板块景气度仍面临一定的承压。”谈及当前细分领域景气度，朱明睿表示。
展望2026年下半年，朱明睿认为，创新药产业链、CXO板块以及创新医疗耗材领域值得关注；另外以绝对收益的理念来看，中药板块也需留意。
在朱明睿看来，当前，创新药板块正处于从快速仿制向差异化创新转型的关键阶段。自2020年起，国内药企的海外授权交易数量显著上升，涉及创新药及相关技术平台的交易日趋活跃。与此同时，中国药企对外授权交易金额在全球授权交易总额中的占比也快速提高，反映出中国创新药资产正在逐渐受到国际市场的广泛认可。当前时点，创新药板块估值经过近3个季度的调整，随着后续创新药药企出海管线临床进度的不断推进，该领域的关注度有望进一步提升。
与此同时，朱明睿认为，随着海外与国内投融资环境逐步复苏，中小型创新药企资金压力有所缓解，带动CXO行业新签订单增速持续回升。从结构来看，以CRO（合同研究组织）为主的企业收入增长或仍面临一定压力，而CDMO（合同研发生产组织）企业则受益于商业化阶段需求的提升，整体保持较快增长态势。部分CXO资产市盈率已经落到20倍以下。
在创新医疗耗材领域，朱明睿表示，前期集采对医疗耗材相关公司业绩有一定冲击，当前集采带来的扰动已基本消化，大部分品类集采续约价格都逐渐趋于稳定。除此以外，部分头部医疗耗材企业已积极布局海外市场并取得阶段性进展。这些企业在国际市场的拓展潜力值得关注，未来或可参照国内器械龙头出海的增长路径，探索可持续的国际化发展。
从绝对收益角度出发，朱明睿称，中药板块也值得保持关注。中药板块目前的市盈率及PEG均处于医药行业的中低位水平。相比全市场的红利型资产，部分中药标的在市盈率、股息率以及商业模式的稳定性和确定性方面，均展现出一定的关注价值。
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